Paramés y las claves para acercarse a la gestión ‘value’ en España

Paramés y las claves para acercarse a la gestión ‘value’ en España

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parames iberian value

“El término ‘value’ es aquella persona que al cabo de 10 años genera valor para el cliente. Puedes ponerte los adjetivos que quieras, pero al final tienes que dar una renta. Cuando haya personas que a lo largo de los años lo hagan mejor que los índices estarán en condiciones de cobrar unas comisiones extraordinarias y, si no, habrá un trasvase hacia la gestión pasiva de comisiones bajas”. Con estas palabras definía la situación de los fondos en España un recién retornado a primera línea de la inversión, Francisco García Paramés (Cobas), en el Iberian Value organizado por El Confidencial Finectcon el patrocinio de Cecabank y la colaboración de IbercajaBME y OMMA.

El gurú de la gestión de autor repasó de la mano del director general de El Confidencial, Alberto Artero, las claves con las que su fondo, Cobas Asset Management, se enfrenta al momento actual de mercado, desde la situación de la industria en general, pasando por la complacencia de los bancos centrales hasta entrar en su propia estrategia de inversión, tanto para su cartera ibérica como para la internacional.

De esta manera, respecto al desarrollo experimentado por la gestión ‘value’ en España, Paramés considera que “hay algo más de eficiencia de la que había hace 20 años porque hay más inversores y tener una cartera hoy en día española que aporte valor es algo más difícil”. De hecho, con un PER por encima de 11 para su cartera ibérica y del 8,5 para su cartera global, el gestor explica que “la realidad es que España es un mercado más pequeño que el mercado global y el mercado ahora es más eficiente, es más difícil encontrar valor y oportunidades aquí”. Por eso, tienen en España sólo el 10% de su cartera.

“Europa nos ha echado”

En este sentido, Paramés asegura que, aunque siguen intentando invertir el máximo posible en Europa, “Europa nos ha echado del mercado”. Y es que, al igual que ocurre en EEUU, cotiza a unos múltiplos muy elevados de PER: 15, 16, 17. “Estamos entrando en Inglaterra con la libra baja, pero nos hemos ido donde está el valor, y si en Asia no ha habido ese movimiento para arriba o Brasil está en un momento malísimo, pues allá que vamos, con muchísimo cuidado”, afirma.

Para ello, Cobas está metiendo en su cartera compañías asiáticas con mucha liquidez y con negocios extraordinarios, limitando así el riesgo de la distancia que, además, compensan con una persona de su total confianza en la región. De esta manera, su cartera internacional se distribuye en un 50% en Europa, un 20% en Asia y un 30% en dólares, entre las que destacan compañías del sector marítimo que cotizan en Nueva York aunque no sean americanas.

En cuanto a la inversión en las llamadas ‘big caps’, con empresas que ya tenía en Bestinver como BMW, Paramés considera que la clave está en las comisiones que se cobre a los clientes por esa gestión. Así, “si gestionas 10.000 millones de euros, no puedes cobrar el 1,75%”, y esto es así porque “de 4.000 millones en adelante, lo que haces es comprar grandes compañías y la aportación que nosotros hacemos en estas grandes compañías siempre es menor”. Y continúa: “no puedes gestionar 8.000 millones sin tener grandes compañías en la cartera y preferimos la transparencia”, por lo que a partir de 5.000 millones pasarán a cobrar solo el 1%.

Sobre la industria en general, aunque considera que necesita una limpia, no va a cambiar porque el uso de las “’bethas’ y las ‘alphas’ son casi instrumentos de marketing que necesitas para venderte, y yo es un mundo en el que no entro. Al final, tener una ‘betha’ baja es el resultado de un trabajo bien hecho, pero a mi no me gusta ese tipo de lenguaje”. En cuanto a la distribución, el gurú piensa que es necesario tiempo para que cambien las cosas porque “el sistema bancario español es muy potente y la gente confía mucho en él, a pesar de los pesares”, por lo que hace falta crear un caldo de cultivo de gente que haga cosas interesantes para que los ahorradores se animen a cambiar por productos de inversión alternativos.

Finalmente, en cuanto a sus principales apuestas de inversión, Paramés, que no se arrepiente de no haber entrado en la carrera de las tecnológicas como Google o Facebook porque se define, igual que Buffett, “encantado de usar la tecnología, pero que vaya a la luna otro”, recuerda que “el sector automóvil es más ‘value’ imposible” y más aburrido y más obviado imposible también. Y es que las ventas de coches seguirán creciendo en tanto que en países como China o la India apenas hay coches en comparación con la población, por mucho que caigan estas en EEUU.

El Confidencial.

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“El término ‘value’ es aquella persona que al cabo de 10 años genera valor para el cliente. Puedes ponerte los adjetivos que quieras, pero al final tienes que dar una renta. Cuando haya personas que a lo largo de los años lo hagan mejor que los índices estarán en condiciones de cobrar unas comisiones extraordinarias y, si no, habrá un trasvase hacia la gestión pasiva de comisiones bajas”. Con estas palabras definía la situación de los fondos en España un recién retornado a primera línea de la inversión, Francisco García Paramés (Cobas), en el Iberian Value organizado por El Confidencial Finectcon el patrocinio de Cecabank y la colaboración de IbercajaBME y OMMA.

El gurú de la gestión de autor repasó de la mano del director general de El Confidencial, Alberto Artero, las claves con las que su fondo, Cobas Asset Management, se enfrenta al momento actual de mercado, desde la situación de la industria en general, pasando por la complacencia de los bancos centrales hasta entrar en su propia estrategia de inversión, tanto para su cartera ibérica como para la internacional.

De esta manera, respecto al desarrollo experimentado por la gestión ‘value’ en España, Paramés considera que “hay algo más de eficiencia de la que había hace 20 años porque hay más inversores y tener una cartera hoy en día española que aporte valor es algo más difícil”. De hecho, con un PER por encima de 11 para su cartera ibérica y del 8,5 para su cartera global, el gestor explica que “la realidad es que España es un mercado más pequeño que el mercado global y el mercado ahora es más eficiente, es más difícil encontrar valor y oportunidades aquí”. Por eso, tienen en España sólo el 10% de su cartera.

“Europa nos ha echado”

En este sentido, Paramés asegura que, aunque siguen intentando invertir el máximo posible en Europa, “Europa nos ha echado del mercado”. Y es que, al igual que ocurre en EEUU, cotiza a unos múltiplos muy elevados de PER: 15, 16, 17. “Estamos entrando en Inglaterra con la libra baja, pero nos hemos ido donde está el valor, y si en Asia no ha habido ese movimiento para arriba o Brasil está en un momento malísimo, pues allá que vamos, con muchísimo cuidado”, afirma.

Para ello, Cobas está metiendo en su cartera compañías asiáticas con mucha liquidez y con negocios extraordinarios, limitando así el riesgo de la distancia que, además, compensan con una persona de su total confianza en la región. De esta manera, su cartera internacional se distribuye en un 50% en Europa, un 20% en Asia y un 30% en dólares, entre las que destacan compañías del sector marítimo que cotizan en Nueva York aunque no sean americanas.

En cuanto a la inversión en las llamadas ‘big caps’, con empresas que ya tenía en Bestinver como BMW, Paramés considera que la clave está en las comisiones que se cobre a los clientes por esa gestión. Así, “si gestionas 10.000 millones de euros, no puedes cobrar el 1,75%”, y esto es así porque “de 4.000 millones en adelante, lo que haces es comprar grandes compañías y la aportación que nosotros hacemos en estas grandes compañías siempre es menor”. Y continúa: “no puedes gestionar 8.000 millones sin tener grandes compañías en la cartera y preferimos la transparencia”, por lo que a partir de 5.000 millones pasarán a cobrar solo el 1%.

Sobre la industria en general, aunque considera que necesita una limpia, no va a cambiar porque el uso de las “’bethas’ y las ‘alphas’ son casi instrumentos de marketing que necesitas para venderte, y yo es un mundo en el que no entro. Al final, tener una ‘betha’ baja es el resultado de un trabajo bien hecho, pero a mi no me gusta ese tipo de lenguaje”. En cuanto a la distribución, el gurú piensa que es necesario tiempo para que cambien las cosas porque “el sistema bancario español es muy potente y la gente confía mucho en él, a pesar de los pesares”, por lo que hace falta crear un caldo de cultivo de gente que haga cosas interesantes para que los ahorradores se animen a cambiar por productos de inversión alternativos.

Finalmente, en cuanto a sus principales apuestas de inversión, Paramés, que no se arrepiente de no haber entrado en la carrera de las tecnológicas como Google o Facebook porque se define, igual que Buffett, “encantado de usar la tecnología, pero que vaya a la luna otro”, recuerda que “el sector automóvil es más ‘value’ imposible” y más aburrido y más obviado imposible también. Y es que las ventas de coches seguirán creciendo en tanto que en países como China o la India apenas hay coches en comparación con la población, por mucho que caigan estas en EEUU.

El Confidencial.

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